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三）利率资产也是有估值的，我们可以把名义增长率/10年期国债收益率粗略理解为对利率资产的估值。名义增长代表整个社会的投资回报率；而国债收益率，是资本的边际回报率。名义增长率15%的时候，如果给国债的回报只有3%，利率资产就相当于估值比较高；名义增长9%的时候，如果给国债的回报还是3%，则估值就降下来了。一般来说，高增长阶段的估值高；增长慢下来，估值也随着往下走。韩国过去20年名义GDP增速/10年期国债收益率均值在1.6倍左右；美国过去50年的均值为1.1倍。影响这个估值的还有资本供给。储蓄率如果高，则利率就会被压低；储蓄率走低，则利率会走高。

市场结构的成熟度与经济发展阶段有关，目前中国的经济发展阶段来说，大部分行业的行业集中度提升仍有空间。以实体零售渠道为例，中国CR10已由2013年的4.2%上升至2018年的5.0%；而2018年美国实体零售渠道CR10为36.8%。经济增速变慢过程中，行业集中度上升的现象会进一步显著：

8月26日的中央财经委会议进一步指出，中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式。增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力。10月15日，41个成员城市共同发布《长三角城市合作芜湖宣言》。按照发改委都市圈规划，2022年是第一个里程碑，“都市圈同城化取得明显进展”；2035年要“形成若干具有全球影响力的都市圈”。那么，未来五年将是都市圈化战略推进的重要时段，预计围绕北京、上海、粤港澳大湾区、成渝、南京、武汉等一线和准一线城市将形成不同定位、不同类型的都市圈。

陈丽娜形容，下车后，倒地的白人男子声称车子撞倒了他，叫她不要报警，也不肯坐救护车，只要赔钱就行。陈丽娜见状马上联想起之前听说过的碰瓷案，拒绝了对方的无理要求，并用手机拨打911报警。倒地白人男子见她联络警方，马上从地上爬起来，连连说“是他的错，和她没关”，然后拔腿匆匆离开。

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都市圈化正成为新一轮城市化主线索，它将会产生一系列深刻影响。参照国外经验，我们理解未来可能呈现的趋势包括：1）人口可能会进一步朝都市圈核心城市集中；2）城市半径会有变化，核心城市的城市半径将显著扩大；3）区域经济格局会有进一步变化，不同都市圈可能会强化不同的产业优势，会变成某类或者某几类核心产业的产业中心。